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隆20转债发行报告:全球单晶龙头


摘要:隆20转债发行规模50亿元,期限6年,评级AAA,网上发行,网上申购日为7月31日(周五、T日)。转债初始平价100.57元(按7月28日收盘价计算),债底89.61元,纯债YTM 1.91%。下修条款(15-30,85%)、提前赎回条款(15-30,130%),回售条款(30,70%),整体看债底较高,条款整体中规中矩。申购方面我们预计中签率0.02%-0.03%左右,上市价格120-122元左右。隆基股份是全球单晶产品龙头,正股基本面优质,我们认为股价不出现大幅波动的情况下,转债上市破面的风险不大,一级申购可积极关注。

    隆基股份是全球单晶产品龙头,公司19年及20年一季度业绩大幅增长。从行业趋势来看,根据海通新能源组预测,2020年国内装机需求或在46-47GW,行业景气度有望持续提升。此外随着单晶生产制造技术的突破和成本大幅降低,行业的市场竞争格局逐渐明朗,单晶主导未来光伏市场的格局正在形成。公司拥有优秀的成本控制能力,持续深化产品领先战略,硅片和组件产能利用率均处于行业较高水平,总体来看公司技术+成本+品牌优势明显。

    风险提示:股市下跌、上市首日价格较低、流动性风险。